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永大集团新股报告:永磁开关领跑者,先发优势明显

时间:11-09-26 00:00    来源:国联证券

摘要:

国内领先的真空永磁开关龙头企业。公司是国内第一家真空永磁开关生产企业,也是目前国内永磁开关品种最齐全的企业之一,产品包括真空永磁开关、高低压开关成套设备、电子式电能表和高速公路交通设施产品等,公司的永磁开关销量市场份额约为22%。下游客户分布广泛,主要包括钢铁、化工、煤炭、电力等。

永磁开关尚处于产品导入期,行业前景广阔。近年来,我国的高压开关行业增长迅速,产值从2003年的232亿增长至2009年的826亿,复合增长率为23.66%。永磁开关尚处于行业导入期,其在高压开关中的市场占有率只有5%,2009年全球永磁开关销量约3万台,公司产品占永磁开关总市场的22%,随着技术的逐步成熟以及行业经验的积累,永磁开关行业将出现快速增长。

公司首先介入永磁开关领域,具备先发优势。永磁开关需要综合材料、机械、电工电子等技术,产品研发周期较长,新产品试用和被接受的时间周期也较长,公司作为首家入行的企业,具有较强的先发优势,目前产品涵盖了12kv~40.5kv一系列中高压产品以及1kv及以下的低压产品。公司产品现已应用在宝钢、首钢等钢铁企业,以及中石油、化工和五大发电集团,2010年12kv和40.5kv永磁开关的销量分别为7348台和270台,产销量仍居第一。

合理申购价格:17-20元。预计公司11-13年的每股收益分别是:0.7元、0.86元和1.18元,我们选取与公司业务相关的上市公司作为参照,根据2011年9月23日收盘价计算的可比公司2011年的动态市盈率为28倍。鉴于公司是永磁开关的龙头企业,我们认为可以给予公司行业平均市盈率的水平,2011年25-28倍,建议申购的价格区间为:17-20元。